東亞前海證券:新能源汽車+儲能雙輪驅動 電解液景氣度有望延續

2022-09-23 10:05:00 來源: 智通財經 作者:張計偉

  東亞前海證券發布研究報告稱,我國為電解液生產大國,2021年國內電解液出貨量占全球電解液出貨量的比例達82.84%。該行表示,新能源車行業持續高景氣,有望帶動電解液需求持續增長,此外,鋰電池儲能有望貢獻電解液第二大需求增量。下游高景氣的背景下,疊加電解液供需格局有望改善,相關企業或將受益,如石大勝華603026)(603026.SH)、天賜材料002709)(002709.SZ)、新宙邦300037)(300037.SZ)、江蘇國泰002091)(002091.SZ)、杉杉股份600884)(600884.SH)等。

  東亞前海證券主要觀點如下:

  我國為電解液生產大國,出貨量持續提升。

  電解液是鋰電池四大關鍵組成材料之一,充當鋰離子在鋰電池正極與負極之間移動的載體,是影響鋰電池性能的關鍵因素之一。電解液的組成要素主要包括鋰鹽、有機溶劑和添加劑,其中鋰鹽成本占電解液成本最高,為45%,有機溶劑和添加劑成本占比分別為25%、20%。我國為電解液生產大國,2021年國內電解液出貨量占全球電解液出貨量的比例達82.84%。近年來全球電解液出貨量持續提升,從2015年的11.08萬噸增長至2021年的61.2萬噸,年均復合增長率達32.95%。

  新能源汽車行業持續高景氣,有望帶動電解液需求持續增長。

  2021年全球新能源汽車銷量為644.20萬輛,同比增長107.45%;2022年上半年銷量為415.22萬輛,同比增長63.44%。2021年國內新能源汽車銷量為352.10萬輛,同比增長157.57%;2022年1-7月銷量為319.4萬輛,同比增長216.10%。新能源汽車銷量快速增長帶動動力電池出貨量大幅提升,進而帶動電解液需求量大幅增長。2021年全球動力電池出貨量為371GWh,同比增長134.7%,其中2021年我國動力電池出貨量為220GWh,同比增長175%。在“碳中和”背景下,國內外紛紛出臺相關政策助力新能源汽車行業發展。此外,伴隨新能源汽車滲透率的逐步提升,其市場認可度也逐漸提高。在政策與市場的雙向驅動下,新能源汽車行業景氣度有望延續,我們預計2025年全球動力電池對電解液需求量約為155萬噸。

  此外,鋰電池儲能有望貢獻電解液第二大需求增量。

  鋰電池儲能屬于電化學儲能,具有能量密度大、維護成本低、轉換效率高等優點,其應用前景較為廣闊。國家發改委和國家能源局于2021年7月發布《關于加快推動新型儲能發展的指導意見》,指出“十四五”時期加快發展新型儲能,到2025年新型儲能的裝機規模達30GW以上。2021年我國儲能鋰電池出貨量為48GWh,同比增長2.6倍。未來隨著儲能鋰電裝機規模的持續提升,有望帶動電解液需求持續增長。我們預計2025年中國儲能鋰電池對電解液的需求量約為18萬噸,較2021年的4.8萬噸增長2.75倍。

  下游需求高景氣下,電解液供需格局有望改善。

  一方面,我國電解液行業集中度較高,2022年CR5占比達51.69%。其中產能排名前三的分別為天賜材料、新宙邦、江蘇國泰,占比分別為22.57%、8.41%、7.93%。目前國內電解液龍頭企業與下游頭部客戶綁定較深,未來行業集中度有望進一步提升。另一方面,新能源汽車行業持續高景氣,疊加電化學儲能裝機規模持續上行,帶動電解液需求進入快速增長階段。截至2022年9月16日,國內電解液工廠總庫存為940噸,較2022年5月初下降1545噸,降幅為62.2%,目前處于歷史中低位水平。目前國內電解液計劃產能較多,2022年國內計劃凈增電解液產能為52.05萬噸,2023年國內計劃凈增電解液產能為258.25萬噸。但受疫情影響以及產能爬坡需要一定的時間,短期內新增電解液產能或將不及預期。長期隨著電解液產能的逐步釋放,將為電解液產量持續增長提供動力,有望迎合其需求的不斷增長,促使電解液價格維持合理水平。

  風險提示:新能源汽車增長不及預期、市場競爭加劇、原材料價格異常波動等。

關注同花順財經(ths518),獲取更多機會

0

+1
  • 公元股份
  • 海鷗住工
  • 日出東方
  • 彩虹集團
  • 鴻日達
  • 新華聯
  • 蘭州黃河
  • 華帝股份
  • 代碼|股票名稱 最新 漲跌幅